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2017年会计职称《中级财务管理》考前强化模拟一(8)

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正文:

该企业2007年的相关预测数据为:销售收入20 000万元,新增留存收益100万元;不变现金总额1 000万元,每元销售收入占用变动现金0.05元,其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表所示:
现金与销售收入变化情况表 单位:万元

资料三:丙企业2006年末总股本为300万股,该年利息费用为500万元,假定该部分利息费用在2007年保持不变,预计2007年销售收入为15 000元,预计息税前利润与销售收入的比率为12%。该企业决定于2007年初从外部筹集资金850万元。具体筹资方案有两个:
方案1:发行普通股股票100万股,发行价每股8.5元。2006年每股股利(/90)为0.5元,预计股利增长率为5%。
方案2:按面值发行债券850万元,债券利率10%,适用的企业所得税税率为33%。假定上述两方案的筹资费用均忽略不计。
要求:

(1)根据资料一,运用高低点法测算甲企业的下列指标:
①每元销售收入占用变动现金;
②销售收入占用不变现金总额。
(2)根据资料二为乙企业完成卞列任务:
①按步骤建立总资金需求模型;
②测算2007年资金需求总量;
③利用2007年外部筹资量。
(3)根据资料三为丙企业完成下列任务:
①计算2007年预计息税前利润;
②计算每股收益无差别点;
③利用每股收益无差别点法做出最优筹资方案决策,并说明理由;
④计算方案1增发新股的资金成本。

标准答案:
(1)首先判断高低点。因为本题中2006年的销售收入最高,2002年的销售收入最低,所以高点是2006年,低点是2002年。
①每元销售收入占用现金=(750-700)/(12 000-10 000)=0.025(元)
②销售收入占用不变现金总额=700-O.025×10000=450(万元)
或=750-0.025×12 000=450(万元)
(2)总资金需求模型
①根据表中列示的资料可以计算总资金需求模型中:
a=1000+570+1 500+4 500-300-390=6 880
b=0.05+0.14+0.25-0.1-0.03=0.31
所以总资金需求模型为:y=6 880+0.31x
②2007资金需求总量=6 880+0.31×20 000=13 080(万元)
③2007年外部筹资量=13 080-(2 750+2 500+3 000+1 500)-100=3 230(万元)
(3)①2007年预计息税前利润=15 000×12%=1 800(万元)
②增发普通股方式下的股数=300+ =400(万股)
增发普通股方式下的利息=500(万元)
增发债券方式下的股数=300(万股)
增发债券方式下的利息=500+850×10%=585(万元)
每股收益无差别点的EBIT=(400×585-300×500)/(400-300)=840(万元)
或者可以通过列式解方程计算,即:(EBIT-500)×(1-33%)/400=(EBIT-585)×(1-33%)/300解得:EBIT=840(万元)
③由于2007年息税前利润1 800万元大于每股收益无差别点的息税前利润840万元,故应选择方案2(发行债券)筹集资金,因为此时选择债券筹资方式,企业的每股收益较大。
④增发新股的资金成本=0.5×(1+5%)/8.5+5%=11.18%

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