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注册会计师考试财务成本管理:实物期权的决策

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正文:实物期权的决策
1.扩张期权―――欧式看涨期权(适用布莱克-斯科而斯模型)
注意:
确定标的资产的现行价格---第二期项目现金流量按含风险的折现率折现到零时点的现值。
期权执行价格的现值---------第二期项目初始投资额按照无风险利率折到零时点的现值
2.时机选择期权(美式看涨期权,使用二叉树模型)
3.放弃期权―――看跌期权
(1)计算不考虑期权的净现值
(2)确定上行乘数和下行乘数。
(3)构造销售收入二叉树
(4)构造营业现金流量二叉树。
(5)确定上行概率和下行概率
(6)确定未调整的项目价值
未调整项目价值
=【上行概率×(后期上行营业现金+后期期末价值)+(1-上行概率)×(后期下行营业现金+后期下行期末价值)】÷(1+r)
(7)确定调整的项目价值
(8)计算调整后NPV=调整的项目价值-初始投资
(9)期权的价值=调整后NPV-未调整NPV
(10)决策

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